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新股前瞻|镇日关闭3.76家店铺,亮眼业绩袒护不了滔搏国际的难堪

作者: admin 时间: 2021-02-23 18:26 点击: 137次

智通财经网

2017年7月27日,一代“鞋王”百丽国际由于私有化正式从港交所退市。

即使私有化时的市值高达531亿港元,但“鞋王”已“物化”的悲声不绝于耳,与顶峰时期相比,百丽国际的落幕实在让人嘘唏。

2007年5月23日,百丽国际正式登陆港股市场。至2013年时,其市值一度超1500亿港元,旗下品牌占有了鞋类市场的半壁江山,“鞋王”称谓当之无愧。

“眼望他首高楼,眼望他宴来宾,眼望他楼塌了。”2016年6月至8月,百丽在要地本地关闭276家门店,相等于每天关闭3家。至2017年退市时,百丽国际市值已挥发近千亿元,且比上市首日时的市值还矮了166亿港元,一代“鞋王”就此终局。

不过,在两年的资产重组之后,百丽国际欲带着“儿子”重返港股市场。据智通财经APP晓畅,百丽国际已将旗下的活动鞋服营业重组注入滔搏国际,而该公司已于6月27日向港交所递交了招股表明书,欲登陆港股市场。

但重点在于,滔搏国际能否为百丽国际在港股市场中找回曾经丢失的面子?

20年发展风云史

滔搏国际的发展历史,可追溯至1999年。那时滔搏国际与首个品牌配相符友人耐克签定了零售制定,在中国最先了早期的活动鞋服零售营业。

通过5年的竭力,滔搏国际在全国膨胀的零售网络已有清晰奏效。至2004年时,以进货金额计算,滔搏国际成为了耐克在中国最大的零售配相符友人及客户。并在同年与阿迪达斯最先营业配相符。

2006年时,滔搏国际的零售店已超过700家,而百丽国际收购滔搏便也发生在这一年。为补充自己在体育鞋服方面的短板,已有上市念头的百丽国际与有关人士对滔搏的营业进走了收购,并正式成为滔搏的控股股东。在此次上市前,百丽国际间接持有滔搏国际100%的股权。

此后的一年,百丽国际在港股市场上市,背靠百丽的滔搏也迎来了迅速发展。至2012年时,滔搏成为了阿迪达斯在全球最大的零售配相符友人。与此同时,滔搏的品牌组相符逐渐众元化,彪马、The

North Face、鬼冢虎、亚瑟士、增柏岚在内的众个品牌也都成为了滔搏的配相符友人。

2018年3月,为了进一步竖立普及的出售网络,滔搏收购了拥有600众家直营零售店的Big

Step,以进军都市活动鞋服市场。截至2019年2月28日时,滔搏在中国已有8343家直营零售店以及另外的1880家由下游零售商经营的门店,零售网络已普及中国的30个省份和268个城市。

亮眼的业绩外衣

据弗若斯特沙利文数据表现,至2018年时,若以零售额计算,滔搏国际以375亿元的零售额成为了中国最大的活动鞋服零售商,所占市场份额为15.9%,市占率较第二名的宝胜国际(03813)高出4.3个百分点。且以进货金额而言,滔搏国际已成为了耐克、阿迪达斯在中国最大的分销商。    但智通财经APP发现,滔搏国际对耐克和阿迪达斯的倚赖程度居高不下,即使公司不息在实走众品牌化战略,但2017-2019财年(截至2月28日止),滔搏国际由耐克和阿迪达斯贡献的出售额别离为90%、89.4%及87.4%。    不过,从2017-2019财年,滔搏的收好保持安详增进,从214.98亿元人民币增进至323.3亿元,年复相符增进率为22.47%。且毛利率保持相对安详。2018财年时,由于库存上升,滔搏国际采取了矮价策略,导致当期的毛利率同比下滑1.6个百分点,而至2019财年时,毛利率与2018财年持平。这也使得滔搏的毛利稳步增进,年复相符增进率20.45%,与收好增进程度相反。nbsp;   与此同时,滔搏的管理运营程度相对郑重,期内的三费支出开支随收好增进,但费用占收好的比例团体维持在28%的程度。所以,在收好、毛利稳步增进的情况下,经调整净收好稳步升迁,从2017财年的15.39亿元添加至2019财年的22.36亿元,年复相符增进率20.41%。且经调整的净收好率较为安详,别离为7.1%、6.8%、6.9%。

此外,滔搏的其他运营指标也外清新运营程度的郑重。其中,2017-2019财年的存货周转周期别离为103.6天、103.2天、103.5天,与宝胜国际2018年149天的存货周转周期相比,有清晰上风。

但贸易答收账款的周转周期则与宝胜国际相通,2019财年时,滔搏国际的贸易答收账款周转周期为28.9天,宝胜国际为27天。而贸易搪塞款项周转周期则相对劣势,滔搏2019财年为9.9天,矮于宝胜国际的15天。

2019财年镇日休业3.76家门店

不过,望似郑重增进的亮眼业绩下,门店的转折数目却让人战战兢兢。2019财年时,滔搏的门店净增进量仅41家,而在2017、2018财年时,门店年内净增进的数目别离为621、697家。

智通财经APP发现,门店净增进量的急剧缩短主要由于新增门店的缩短以及关门门店的大幅升迁。2019财年内,新开门店为1415家,同比下滑13.67%,而关闭门店则为1374家,同比增进45.86%,相等于镇日休业3.76家,这像极了百丽被私有化之前。nbsp;   与此同时,下游零售商的净增进量也在2019财年展现了下滑,同比下滑近20%至138家,保留率也从2018财年的94.4%降低至2019财年的92.4%,下滑两个百分点。

    值得思考的是,2019财年的门店净增进量不到2018财年的6%,且下游零售商的净增进量也同比下滑2成,但滔搏2019财年的收好及收好却保持着安详的增进,其中收好同比增22.65%,经调整净收好同比增23.54%,为何门店净增量与业绩形成清晰背离?

其中的因为也许有以下两点,其一,由于上市撑持估值的必要,滔搏在会计准则下对业绩进走了必定程度上的调节;其二,原门店阑珊期的销量与新开店铺爬坡期的销量有所抵消,导致大量关店的影响滞后展现。

智通财经APP发现,在贸易答收款项转折基本安详的情况下,滔搏的存货却在猛增。2019财年时,滔搏的存货同比增进超3成,但同期的答收款项却稍有下滑,且搪塞款项同比大增64.42%至6.42亿元

与此同时,截至2019年4月30日,滔搏的存货在两个月内再大增35%,而答收款却几乎无转折。这表明,大量店铺关闭的影响已最先展现,存货迅速上升,削价甩卖或成唯一选择。p;   截至2019年4月30日时,滔搏存货占起伏资产的比率为67.85%,速动比率不到0.3倍,资金周转能力清晰受阻。为解现时之困,滔搏截至2019年4月30日的短期贷款为20亿,较2018财岁暮时翻了5倍。

与此同时,滔搏2019财年的总资产为162.16亿元,总欠债为142.67亿元,资产欠债率高达90%,如此高欠债之下,存货却不息积压,处境艰难。

团体来望,滔搏固然是中国最大的体育鞋服分销商,且8343家直营零售店和1800众家下游零售商构建了重大的分销网络,但太甚倚赖耐克和阿迪达斯的特征还是清晰,二者贡献的收好挨近90%。

此外,固然公司的收好外有余靓丽,但在这糖衣炮弹之下,2019财年镇日休业3.76家门店的影响已逐渐展现,存货、搪塞款项、短期借款均大幅攀升,且速动比率跌破0.3倍,高欠债则降矮了反周期调节空间。以如许深陷泥潭的处境上市,滔搏也许难以让市场买账了。

该新闻由智通财经网挑供

新股前瞻|镇日关闭3.76家店铺,亮眼业绩袒护不了滔搏国际的难堪


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