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新股前瞻|满贯集团:誓与西医争高矮,奈何香港中药市场不给力

作者: admin 时间: 2021-02-23 18:37 点击: 140次

智通财经网

今年2月份,医药巨无霸华润医药(03320)收购了某一家香港医药分销商25%股权,仅过6个月时间,这家分销商就向港交所递了外,这家分销商便是满贯集团。

智通财经APP晓畅到,香港医药分销商满贯集团近日向港交所递交上市申请文件。该公司是一家挑供多栽中成药、保健、幼我护理、皮肤护理以及其他健康护理产品的供答商,2018年收好周围为6.93亿港元,遵命收好计,是香港中成药第三大分销商品牌,市场份额8.1%。

该公司拥有财务高成长性和盈利性,收好和净收好近三年复相符添长率别离为82.8%和51.4%,2018年毛利率、净利率以及ROE别离为30.3%、14.43%以及87.7%。外观的财务数据无法透视经营情况,下面吾们将详细分析这是一家什么样的公司,值不值得投资者关注。

客户倚赖度过高

满贯集团经营历史很短,2015年在香港成立,迄今也就4年时间。该公司一开起卖中成药,2015年11月打造自立品牌“和汉”,2016年开起膨胀营业,把分销产品膨胀至其他保健周围,2017年再度打造自立品牌Boost & Guard (BG博健科研),2018年把营业延迟到澳洲和澳门,并开起电子商务线上出售,2019年2月,华润医药(03320)收购25%股权,成为主要股东。

从该公司成长历史望,平平无奇,但为何成长速度这么快呢?这个功绩能够和创起人相关,创起人王嘉俊凭王嘉俊曾于1999-2014年呆在恒安(威信)药业,主要负责制造、分销和出售幼我护理产品,15年的时间使其积累主要的客户资源。创起人或借着在走业十多年的经验,经过和连锁零售商的相关,实现收好膨胀。

    图片来源:满贯集团申请文件

从营业上望,分销营业是该公司的中央营业,去年收好占比超过95%,其中中央的收好来源于连锁零售商,去年收好占比超过90%。该公司2018年打造线上出售,并在澳门有两家零售店,分出零售营业,但现在该营业收好占比专门幼,2018年仅为2.8%。

值得仔细的是,吾们望到该公司的客户荟萃度专门高,最大客户去年对该公司的收好贡献挨近70%,2018财年为66.9%,前四大客户对收好的贡献去年均超过87%,且这四大客户去年的收好占比竟然均专门的安详。

    图片来源:满贯集团申请文件

满贯集团的客户主要是零售连锁店,根据该公司对客户的介绍以及对照走业的数据,最大客户也许率是万宁(店铺351家),而第二大客户也许是屈臣氏(店铺235家),第三大客户也许率是莎莎(店铺111家),连同华润堂这前四大客户均是该公司成立后竖立相关。

能够说该公司业绩的添长均靠这几个客户维持,客户风险相对较高。相比于客户,该公司的供答商相对松散,风险较幼,2018年前11大供答商采购占比37.4%,较2016年消极21.9个百分点,最大供答商占比10.2%,为2018年新引进的供答商。

满贯集团主要为分销第三方品牌产品,2018年共有100个第三方品牌数目,来自分销第三方品牌产品的收好占比93.6%,从去年数据望,收好占比有消极的趋势,不过即便这样,该公司的自立品牌产品收好占比仍过矮,2018年仅为3.5%。

以下为该公司分销的片面第三方品牌产品:

    图片来源:满贯集团申请文件

盈利能力消极

智通财经APP晓畅到,满贯集团分销的产品分为中成药、保健品、皮肤护理、幼我护理以其他健康护理产品。从去年数据望,该公司中央产品是中成药和保健品,其中中成药产品收好占比逐年降矮,而保健产品收好占比逐年增补,2018年这两项产品收好占比别离为42.4%和37.7%,2019年始四个月,保健品收好贡献超过中成药。

近三年,该公司的中成药、保健品、皮肤护理、幼我护理收好复相符添长率别离为39.7%、187.7%、202.5%以及461.4%,后面两栽产品复相符添速较高,但收好占比较矮,现在对收好不组成隐微性影响。

    图片来源:满贯集团申请文件

值得一挑的是,每一栽产品的盈利情况是纷歧样的,在该公司四栽分类药物中(除去其他健康护理),毛利率最高的是保健品,2018年毛利率为33.5%,逐年消极,其次是中成药,毛利率为28.3%,相对较为安详,这两大中央药物毛利贡献82.4%。

零售营业为该公司刚搞出的营业,主要为电子商务线上出售,但毛利率很矮,在15%旁边的程度。从团体毛利率望,该公司2018年毛利率为30.3%,保持相对安详的状态。

    图片来源:满贯集团申请文件

在费用方面,该公司中央费用是出售及走政费用,2018年相符计占比收好11.73%,较2016年增补4.7个百分点,这两项费用近三年复相符添长率别离为162%和108.9%,均高于收好添速。费用率增补导致团体收好率下滑,2018年,该公司的净利率为14.43%,较2016年消极6.78个百分点。

智通财经APP晓畅到,该公司ROE专门高,2018年为87.8%,而2016及2017年别离为74.3%和52%,2019年始四个月年化高达92.6%,相等于投资1元资本一年近乎能够翻倍,这回报率能够说专门的暴利了。而且,该公司的权好杠杆并不算太高,2018年仅为3.3倍,相等于资产欠债率69.9%。

发展受走业控制

满贯集团主要做转手营业,因此投入的固定资产较矮,中央资产在起伏资产,占比78.5%。该公司的总资产周转率1.83,周转天数(以年365天算)199.5天,起伏资产周转率2.33,周转天数156.7天。遵命该公司的资产周转效果,若异日能保持,想要做大其实挺容易的,但实际上受到走业控制。

    图片来源:满贯集团申请文件清理

就中成药来说,2018年香港地区分销走业的市场周围仅为36.17亿港元,近五年的复相符添长率仅为2%,而香港的保健品分销走业也不容笑不悦目,2018年市场周围48.21亿港元,近五年复相符添长率仅为1.3%。香港这个幼多暴利的市场,能给到该公司的发展空间已经很幼了。

值得属意的是,该公司申请文件谈到将扩大在中国的分销营业,华润医药的入股能够是发展的契机,不过该公司能否打进中国市场照样未知数。

综相符望来,满贯集团存在较大的客户倚赖风险,团体费用率挑高导致收好率下滑,成长空间也能够受到走业控制,鉴于要地本地营业的膨胀情况,可投价值仍有待不悦目察。

该新闻由智通财经网挑供


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